繼前面兩篇寫「貝萊德永續能源基金」以及「聯博永續主題基金」，這一篇談一個傳統上感覺既不環保也不ESG的基金—「貝萊德世界礦業基金」，其實這檔基金投資標的整體是達到ESG 的A級評等。OT投資這檔基金主要原因是認為工業發展不能缺礦產，要做潔淨能源也好、科技發展也好，礦產本身並沒有分要發展哪個產業；所以礦業是人類經濟發展的基石，不同的礦產用途影響著人類未來的發展。整體來說報告酬率比起「聯博永續主題基金」還略差一些，不過因為這檔也適合隨著景氣波段操作，定期不定額累積一段時間贖回一波，再繼續定期不定額累積一段時間，如此一波一波的循環，算是比較好掌握規律的一檔基金。
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| 「貝萊德世界礦業基金」近十年年度表現 |
「貝萊德世界礦業基金」基金在全球將總資產至少70%投資於主要從事生產基本金屬及工業用礦物（例如鐵礦及煤）的礦業及金屬公司之股權證券。本基金亦可持有從事黃金或其他貴金屬或礦業公司的股權證券，但不會實際持有黃金或其他金屬。「貝萊德世界礦業基金」為互聯互通基金，且可透過互聯互通交易機制在不超過總資產20%之範圍內直接投資於中國。此外，本基金投資在應急可轉換債券以其總資產的5%為限，並且投資及增進投資效益之目的使用衍生性金融商品。
「貝萊德世界礦業基金」成立於1997年，註冊地為盧森堡。在2021年9月基金規模大約為6,224.64百萬美元，在2022年9月規模為5,036.44百萬美元，在2023年9月規模為5,164.39百萬美元。接著我們來看基金的績效，下圖則依序是近一年、三年、五年、十年的累積報酬率(淨值至11/24/2023)，對比指數有Dan Jones Oil & Gas Index、道瓊指數、S&P 500、NASDAQ、費城半導體、台灣50指數。
以一年以來的累積報酬率而言，「貝萊德世界礦業基金」報酬率為-7.13%，略勝於Dan Jones Oil & Gas Index的-8.52%，遠落後於S&P 500的13.14%、NASDAQ的26.28%、費城半導體的34.51%、道瓊的3.50%，以及台灣50的14.99%。
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| 「貝萊德世界礦業基金」近一年報酬率 |
以三年以來的累積報酬率而言，「貝萊德世界礦業基金」報酬率為23.62%，慘輸於Dan Jones Oil & Gas Index的112.37%，略輸S&P 500的25.35%、費城半導體的43.65%，略勝NASDAQ的18.39%、道瓊的17.79%，以及台灣50的15.30%。
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| 「貝萊德世界礦業基金」近三年報酬率 |
以五年以來的累積報酬率而言，「貝萊德世界礦業基金」報酬率為74.86%，略勝於Dan Jones Oil & Gas Index的34.15%、S&P 500的72.95%、道瓊的42.75%，以及台灣50的77.62%，輸給NASDAQ的105.37%以及費城半導體的217.83%。
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| 「貝萊德世界礦業基金」近五年報酬率 |
以十年以來的累積報酬率而言，「貝萊德世界礦業基金」報酬率僅為30.57%，是目前OT手上十年報酬率最低的基金，除了高於Dan Jones Oil & Gas Index的-6.09%，皆遠落後於S&P 500的151.81%、NASDAQ的257.02%、費城半導體的642.74%、道瓊的120.30%，以及台灣50的133.33%。可見這檔基金受到產業、景氣循環的強影響。公平的說OT自2021年持有以來，這檔基金有達到目標報酬率達到財富累積的效果，所以OT認為操作的紀律相當重要。
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| 「貝萊德世界礦業基金」近十年報酬率 |
下圖是由上而下是2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」產業分布，可以觀察到本基金投資主要產業在多元化金屬、銅、黃金、鋼鐵、工業礦物、鋁、鈾、現金及衍生性商品、鐵礦砂、鎳、白金族金屬、Mineral Service、白銀、錫、媒、鋅。
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| 2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」產業分布 |
下圖是由上而下是2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」投資的區域及市場分布，可以觀察到主要分布在美國、加拿大、澳洲、英國、荷蘭、挪威、祕魯、現金或衍生性商品、南非、瑞典、巴西。
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| 2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」區域/市場分布 |
下圖是由上而下是2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」投資的區域及市值分布，可以觀察到大型股是主要布局區塊。
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| 2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」市值分布 |
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| 2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」主要投資標的 |
上圖是由上而下2021年9月、2022年8月、2023年9月「貝萊德世界礦業基金」投資的主要標的，有BHP GROUP LTD、GLENCORE PLC、VALE SA、FREEPORT-MCMORAN INC、RIO TINTO PLC、TECK RESOURCES LTD、FIRST QUANTUM MINERALS LTD、WHEATON PRECIOUS、METALS CORP、ARCELORMITTAL SA、NUCOR CORPORATION、ANGLO AMERICAN PLC、FRANCO-NEVADA 、NEWMONT CORPORATION、IVANOE MINES LTD；而保持三年都在持有前十大名單的有BHP GROUP LTD、GLENCORE PLC、VALE SA、FREEPORT-MCMORAN INC、RIO TINTO PLC、WHEATON PRECIOUS，共六檔，應該算是很高比率穩定的資產配置。同樣我們先科普曾經上清單的投資標的，再針對三年都在名單上的投資標的進行財務報表的解讀。
- BHP Group Ltd.
- 成立年份：1885年
- 總部：澳大利亞墨爾本
- 主要業務：礦產開採，包括鐵礦石、煤炭、銅和鉀鹽
- 礦場：全球多國，包括澳洲、智利、加拿大、美國等
- Glencore PLC
- 成立年份：1974年
- 總部：瑞士包爾
- 主要業務：多元化的天然資源公司，涉及金屬、礦物、能源產品的生產和銷售
- 礦場：全球多國
- Vale SA
- 成立年份：1942年
- 總部：巴西里約熱內盧
- 主要業務：鐵礦石、鎳、貴金屬以及銅的開採和生產
- 礦場：巴西、加拿大、印尼等
- Freeport-McMoRan Inc.
- 成立年份：1912年
- 總部：美國亞利桑那州鳳凰城
- 主要業務：銅、金和鉬的開採和生產
- 礦場：美國、印尼、秘魯等
- Rio Tinto PLC
- 成立年份：1873年
- 總部：英國倫敦
- 主要業務：開採鐵礦石、鋁、銅、鉆石等
- 礦場：澳洲、北美、亞洲、歐洲等
- Teck Resources Ltd.
- 成立年份：1906年
- 總部：加拿大不列顛哥倫比亞省溫哥華
- 主要業務：鋼鐵煤、銅、鋅和能源
- 礦場：加拿大、美國、智利等
- First Quantum Minerals Ltd.
- 成立年份：1983年
- 總部：加拿大多倫多
- 主要業務：銅礦開採和生產
- 礦場：非洲、歐洲、澳洲等
- Wheaton Precious Metals Corp.
- 成立年份：2004年
- 總部：加拿大不列顛哥倫比亞省溫哥華
- 主要業務：貴金屬流通業務
- 礦場：主要為購買協議，覆蓋多個國家的礦產
- ArcelorMittal SA
- 成立年份：2006年
- 總部：盧森堡
- 主要業務：鋼鐵生產與加工
- 礦場：歐洲、美洲、亞洲、非洲等
- Nucor Corporation
- 成立年份：1940年
- 總部：美國北卡羅來納州夏洛特
- 主要業務：鋼鐵生產
- 礦場：美國內
- Anglo American PLC
- 成立年份：1917年
- 總部：英國倫敦
- 主要業務：全球礦業公司，涉及鑽石(通過De Beers)、銅、鉑族金屬、鐵礦石、煤炭和鎳的開採與銷售
- 礦場：非洲(南非、博茨瓦納)、澳大利亞、南美(智利、巴西)、北美及亞洲
- Franco-Nevada Corporation
- 成立年份：1983年
- 總部：加拿大多倫多
- 主要業務：黃金聚焦的皇家金融公司，持有金礦、油氣和其他礦產的皇家權益和流通金融
- 礦場：全球多個國家，包括美國、加拿大、拉丁美洲等
- Newmont Corporation
- 成立年份：1921年
- 總部：美國科羅拉多州丹佛
- 主要業務：黃金和銅的開採和生產
- 礦場：北美、南美、澳大利亞和非洲
- Ivanhoe Mines Ltd.
- 成立年份：1993年
- 總部：加拿大不列顛哥倫比亞省溫哥華
- 主要業務：在非洲探礦和開發，專注於銅、金、鉑金屬
- 礦場：剛果（金）、南非和贊比亞
BHP GROUP LTD. (BHP)
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| 至2023年11月24日止BHP近五年股價 |
因為OT找不到BHP在2023年第三季季報，所以採用2023年8月22日發佈的「2023 Annual Report」。
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| 2023年度報告財務摘要 |
在2023年度，BHP Group 的基本每股收益為265.0美分，低於2022年度的470.6美分。股東現金股利每股為170美分，亦低於前一年度的325美分。營業利潤為229億美元，較2022年度的341億美元有所下降。歸屬利潤為129億美元，也比2022年度的309億美元減少。
GLENCORE PLC. (GLEN.L)
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| 至2023年11月24日止Glencore近五年股價 |
因為Glencore 為半年發布一次財報，所以OT採用2023年8月8日發布的半年報進行其財務狀況的摘要。
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| Glencore 2023年上半年財報 |
Glencore PLC 在2023年上半年的財務報告中顯示：
- 營收：$107.415億美元 (較2022年上半年衰退20%)
- 調整後EBITDA：$9.397億美元 (較2022年上半年衰退50%)
- 調整後EBIT：$6.305億美元 (較2022年上半年衰退59%)
- 歸屬於股東的淨收入：$4.568億美元 (較2022年上半年衰退62%)
- 每股收益（基本）：$0.36美元 (較2022年上半年衰退61%)
- 總資產：$121.754億美元 (較2022年上半年衰退8%)
- 總權益：$41.173億美元 (較2022年上半年衰退9%)
- 淨資金：$27.533億美元 (與2022年上半年相同)
- 淨債務：$1.542億美元 (較2022年上半年成長1.956億美元)
公司的市場和工業部門表現良好，儘管受到能源市場的波動和價格下降影響。公司已投資$1.25億美元用於過渡金屬項目，包括收購Alunorte和MARA銅礦項目的股權。對於未來的展望，Glencore將繼續專注於支持當今的能源需求，同時投資於過渡金屬，為達成低碳經濟做出貢獻。公司在風險管理方面採用基於蒙特卡羅模擬的一天價值風險(VaR)方法，以應對市場波動。
以下也摘要2023年10月30日發布的第三季生產報告，幫助我們對於個別金屬礦的生產可以有些了解：
- 銅: 2023年至今(YTD)的銅生產為735,800噸，比2022年減少了5%。
- 鋅: 2023年YTD的鋅生產為672,100噸，減少了4%。
- 鎳: 2023年YTD的鎳生產為68,400噸，減少了16%。
- 煤炭: 2023年YTD的煤炭生產為83.9百萬噸，與2022年基本持平。
- 鈷: 2023年YTD的鈷生產為32,500噸，與2022年持平。
對於未來展望，Glencore維持其2023年全年的銅、鋅、煤炭和鈷生產指導，但降低了鎳的產量預測，主要因INO業務中蘇德伯里冶煉廠的維護停機和昆尼亞姆波的全年產量修正較低。此外，由於南非電力價格和負載限制，發電鉻的生產也被標記為較低，但預計鉻礦生產只會略低於2022年的水平。
VALE SA. (VALE)
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| 至2023年11月24日止Vale近五年股價 |
根據Vale在2023年10月發布的財務報告以及生產狀況，摘要如下：
- 營業收入：3Q23為10,623 百萬美元，3Q22為9,929 百萬美元。年度增長約為 7%。
- 總成本和開銷：3Q23為6,309百萬美元，3Q22為6,301百萬美元。年度變化不大，略微增加。
- 調整後 EBITDA：3Q23為3,397 百萬美元，3Q22為2,891 百萬美元。年度增長約為 17.5%。
- 淨收入：3Q23為2,866 百萬美元，3Q22為4,455 百萬美元。年度減少約為 36.4%。
- 淨債務：3Q23為10,009 百萬美元，3Q22為6980 百萬美元。年度增長約為 43.3%。
- 資本支出：3Q23為1,464 百萬美元，3Q22為1,230 百萬美元。年度增長約為 19%。
這些數據表明，Vale 在 2023 年第三季度相較於 2022 年第三季度在營業收入和調整後 EBITDA 上顯示出積極的增長趨勢。然而，淨收入和淨債務表現出顯著的下降和上升趨勢。
業務表現方面，持續經營業務的形式調整後 EBITDA 同比增長 12%，環比增長 8%，主要得益於鐵礦石價格和銷量的上升。而鐵礦石的 C1 現金成本(不包括第三方採購)環比下降 7%。
營運現金流為 11 .26億美元，顯示出 25% 的 EBITDA 現金轉換率；與去年同期相比下降了 10.38 億美元。這主要由於工作資本的負面影響，其中工作資本比去年同期低了 9.63 億美元，主要是由於銷售量的增加和應付賬款的變化所致。營運自由現金流則表明雖然 Vale 在 2023 年第三季度獲得了正面的營業收入和調整後 EBITDA 增長，但其營運自由現金流卻顯著下降，主要受到工作資本變動的影響。此外，Vale 在該季度主要將現金生成用於向股東分配資本利息和股票回購。
鐵礦石在生產2023年第三季度產量減少 4%，主要由於 Paraopeba 運礦產量降低和 Serra Norte 產出下降。但鐵含量提高了 87 基點，主要得益於 S11D 的產量增加和 Brucutu 在 Torto 壩投入運營後，提高了製粒飼料產量，使製粒產量同比增加 11%。2023年第三季度生產量為 86238 千公噸，而 2022年同期為 89701 千公噸。
銅生產在2023年第三季度增加了 10%，主要因 Salobo III 的持續升級，使 Salobo 綜合體在 9 月達到自 2019 年 7 月以來的最高月產量。預計全年生產量為 315-325 千噸。2023年第三季度生產量為 81.6 千公噸，2022年同期為 74.3 千公噸。
鎳生產在2023年第三季度減少了 19%，主要因為 Voisey's Bay 持續向地下作業轉移和 Sudbury 煉鎳廠在第三季度進行了額外維護。2023年第三季度生產量為 42.1 千公噸，2022年同期為 51.8 千公噸。
作為股東回饋政策的一部分，已支付 17 億美元的資本利息。為第三次回購計劃分配了 5 億美元，計劃在未來 18 個月內回購多達 1.5 億股的第四次回購計劃，批准分發 20 億美元的股息和資本利息，預定於 12 月 1 日支付。
Vale對於未來發展和可持續性也在報告中發表以下看法，包括：
- 鐵礦解決方案：簽署了多項協議，供應鐵礦石團塊，並開發以低碳產品(如綠色氫氣和熱壓化鐵)為重點的綠色工業園區。
- 項目管道：能源轉型金屬業務取得進展，包括開發 Pomalaa 礦場和投資顯著，以及 Tubarão 的兩個鐵礦石壓塊工廠的投產。
- 可持續礦業：在壩安全、廢物再利用協議、減碳合作夥伴關係以及到 2030 年平均減少每噸產量用水 7% 的新目標方面取得進展，這將意味著總共減少 27%(2018 年為基線)。
Vale 對未來的生產和銷售持謹慎樂觀的態度，但同時也強調這些前瞻性聲明涉及多種風險和不確定性，包括運營所在國家的情況(特別是巴西和加拿大)、全球經濟、資本市場、礦產和金屬價格及其對全球工業生產的依賴，以及全球市場競爭等因素。綜合來看，Vale 在 2023 年第三季度在鐵礦石和銅方面呈現出穩定的生產和銷售增長，儘管鎳生產有所下降。公司對未來的展望保持積極，但也強調了其業務所面臨的多種風險和挑戰。總結來說，Vale 在 3Q23 的財務表現顯示了營收和盈利能力的強勁增長，為未來增長進行戰略性資本配置，並在可持續性和環境責任方面採取了重大舉措。
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| Vale 2023年第三季財報 |
FREEPORT-MCMORAN INC. (FCX)
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| 至2023年11月24日止FCX近五年股價 |
根據FCX在2023年10月公布的第三季財務報告，我們可以觀察到財務狀況：
- 營收為58.24億美元，2022年第三季為50.03億美元，增長為16.41%。
- 營業收入為14.92億美元，2022年第三季為9.62億美元，增長為55.09%。
- 淨收入為4.54億美元，2022年第三季為4.04億美元，增長為12.38%。
- 每股收益0.31美元，2022年第三季為0.28美元，增長為10.71%。
- EBITDA：調整後EBITDA為22億美元。
- 現金流在2023年第三季度營運現金流為12.36億美元，2022年第三季為7.58億美元，增長63.06%。
- 2023年第三季度的資本支出為11.78億美元，其中包括4億美元用於主要礦業項目和4億美元用於印尼冶煉項目；2022年第三季資本支出為8.36億美元，成長為40.90%。
- 2023年第三季淨債務為3.2億美元(其中排除印尼冶煉項目為0.8億美元)，2022年淨債務為2.5億美元(同樣扣除印尼冶煉項目1.3億美元)。
在這份報告中，我們也可同樣觀察到FCX個礦產的生產況：
- 銅銷售：超過2023年7月的預估值8%，達到11.09億磅。
- 金產量：超過銷售，達到53.2萬盎司(由於時機問題)。
- 銅生產：2023年第三季度生產量為10.85億磅。
- 鎳生產：2023年第三季度生產量為200萬磅。
關於單位淨現金成本，與去年相似，與7月的估計值相比主要是因為PT-FI的爭議出口稅。FCX對於北美營運，需要推進新技術以提高回收率，持續專注於生產效率和設備可靠性；而對於南美營運，在Cerro Verde的磨礦率創下季度紀錄，而El Abra推進水基礎設施投資計劃。我們可以知道FCX擁有1110億磅銅儲量和2350億磅銅資源，展望中短長期潛力。對於印尼Manyar冶煉項目，預計於2024年完工，目前完成度約84%。此外在財務方面，FCX計畫將約50%的自由現金流用於股東回報，維持強勁的資產負債表，支持有機成長機會。
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| FCX 2023年第三季財報 |
RIO TINTO PLC. (RIO.AX)
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| 至2023年11月24日止Rio Tinto近五年股價 |
Rio Tinto也是半年發一次財報的公司，最近一次發行是在2023年7月份。以下簡單摘要Rio Tinto在本報告中的財務、營運以及未來發展：
- 財務狀況
- 營運現金流：2023年上半年為70億美元，比2022年下降33%。
- 淨收入：2023年上半年淨收入為51.17億美元，較2022年的89.43億美元下降43%。
- 基礎EBITDA：2023年上半年為117.28億美元，較2022年的155.97億美元下降25%。
- 自由現金流：2023年上半年為37.69億美元，比2022年下降47%。
- 營運狀況
- 鐵礦石產量：2023年上半年生產量為1.605億噸，比2022年增長7%。
- 鋁業務：持續穩定，並對Kitimat鋁廠進行提升。
- 銅礦業務：在蒙古的Oyu Tolgoi地下銅礦取得首次可持續生產。
- 資本投資和未來發展
- 資本投資：預計2023年為70億美元，不包括Simandou項目。
- 重點項目：西部範圍鐵礦、AP60低碳鋁廠擴建、Kennecott銅礦南壁推進和Oyu Tolgoi地下銅礦開發。
- Simandou鐵礦項目：在幾內亞進展順利，預計2023年下半年將進一步投資約5億美元。
- ESG（環境、社會和治理）
- 減碳計劃：2023年上半年投入約9500萬美元用於減碳項目。
- 社會責任：持續重建與原住民的信任和關係。
由於報告涵蓋的是2023年上半年的狀況，與2022年第三季度的數據並非直接相對應，因此無法進行直接的環比分析。然而，從2023年上半年與2022年上半年的比較中，可以看出公司在某些關鍵領域(如鐵礦石生產)表現出增長，但在財務表現(如淨收入和EBITDA)方面則有所下降。這些變化可能受到全球市場條件、商品價格變動和公司特定的操作挑戰的影響。
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| Rio Tinto 2023年上半年財報 |
WHEATON PRECIOUS (WPM)
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| 至2023年11月24日止WPM近五年股價 |
以下簡單摘要WPM在2023年9月30日發布的第三季財報，包括財務、營運以及未來發展：
- 財務狀況
- 銷售收入：2023年第三季度為2.23億美元，較2022年第三季度的2.19億美元略有增長。
- 淨收入：2023年第三季度為1.16億美元，較2022年第三季度減少8千萬美元。2022年的淨收入包括了Keno Hill PMPA的處置所帶來的1.03億美元淨收入。
- 調整後淨收入：2023年第三季度為1.21億美元，較2022年第三季度增加2800萬美元。
- 營運現金流：2023年第三季度為1.71億美元，較2022年第三季度增加1700萬美元。
- 營運狀況
- 生產量：2023年第三季度總產量為154,800金等量盎司(GEOs)，與2022年第三季度相當。金產量增加了46%，主要來自Salobo和Constancia；而銀產量減少了42%，主要由於Peñasquito的勞工罷工、Yauliyacu PMPA的出售以及Minto礦場的關閉。
- 銷售量：2023年第三季度為119,030 GEOs，較2022年第三季度下降12%。
- 生產狀況
- 九個月生產量：截至2023年9月30日的九個月內，生產總量為444,600 GEOs，較2022年同期減少6%。
- 九個月銷售收入：總收入為7.03億美元，較2022年同期減少1.26億美元。
- 毛利潤：2023年九個月為3.96億美元，較2022年同期減少4800萬美元。
- 未來發展與其他活動
- 股息：董事會於2023年11月9日宣布每股普通股的股息為0.15美元。
- 新收購：公司於2023年9月10日從Liberty Gold Corp.獲得Black Pine氧化金項目的0.5%淨冶煉產量權利(NSR)，交易總現金對價為400萬美元。
- 礦產購買協議：2023年10月24日，公司宣布與Waterton Copper Corp.就美國亞利桑那州Mineral Park礦的銀產量簽訂了一項確定性貴金屬購買協議(Mineral Park PMPA)，並同意為Mineral Park的所有者提供高達2500萬美元的擔保債務設施。
- 季度支出：2023年第三季度，公司支付了6700萬美元的季度股息，並對Artemis的Blackwater礦產權支付了9000萬美元的預付款。
- 展望
- 2023年產量預測：估計在2023年的產量約為60萬至66萬GEOs，與之前的指導相符。由於Peñasquito礦的暫停運營，預計全年產量將更偏向金產量。
- 流動性：截至2023年9月30日，公司擁有8.34億美元的現金及現金等價物，加上20億美元可轉換定期貸款的可用信貸及持續的營運現金流，公司能夠很好地資助所有未清償的承諾和已知的或有事項，並提供靈活性來獲取更多有增值的礦產流權益。
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| WPM 2023年第三季財報 |
接下來我們來看「貝萊德世界礦業基金」實際操作起來，以OT的經驗為例，下面兩張圖是OT自2020年5月以來開始記錄對於的投資紀錄。
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| 資產趨勢 |
上圖為資產趨勢圖，藍色為投資成本，橘色為帳戶價值，如果藍色大於橘色，表示報酬率為負值，反反之則為正報酬。灰色曲線是報酬率，目前約為-4.12%。OT採用定期不定額投資，在疫情期間開始佈局這檔基金，很巧的是在2022年遇到俄烏戰爭開打，導致金屬價格有一波不小的成長，當時報酬率達到20%左右就贖回了。也許運氣不錯，後來基金淨值再成長一小段時間後，開始進入負報酬。雖然2023年初曾經也突破過10%，但是因為累積的時間不夠久，本金太小，所以沒有處理，繼續累積。OT覺得這檔基金就是一檔隨著景氣上升及下降的一點基金，比較容易理解；「達到目標報酬率就賣」—很簡單的原則。
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| 淨值走勢 |
上圖為淨值走勢，是從2021年6月開始統計。深藍色曲線為最新淨值，而淺藍色曲線為平均淨值，也就是OT的持有成本，波動不大。灰色曲線是從2021年6月開始統計以來，淨值報酬率是多少；至2023年11月24日的淨值為止，淨值報酬率為-5.91%。因為是不定期不定額，隨著OT收入增加，扣款金額也會增加，當報酬率滿足的時候會做部分贖回。算是一檔比較少見OT利用這種策略投資報酬率超過自紀錄以來淨值報酬的基金。
下圖是近十年來本基金的淨值走勢，可以觀察到如果是長線投資，基金淨值的成長其實是相當穩健，因此長線投資還是可以期待。目前這檔基金占約這個帳戶的資產配置約5.76%。
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| 自2023年11月24日止近十年淨值走勢 |
參考資料：
- 聯博世界礦業基金
- BHP GROUP LTD. (BHP)
- GLENCORE PLC. (GLEN.L)
- VALE SA. (VALE)
- FREEPORT-MCMORAN INC. (FCX)
- RIO TINTO PLC. (RIO.AX)
- WHEATON PRECIOUS (WPM)
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