隨筆鳳凰: IEA World Energy Investment 2024 報告閱讀 - 概述和主要發現(Overview and keyfindings)

本年度的《世界能源投資》報告全面更新了2023年的投資情況，並初步了解了2024年出現的投資趨勢。該報告為跟踪能源部門資金流動提供了全球基準，並審視了投資者如何評估燃料和電力供應、關鍵礦物、效率、研發以及能源金融等各個領域的風險和機遇。

IEA World Energy Investment 2024

本篇文章不僅供OT自我學習使用，也歡迎轉載並註明原文出處。

報告強調了當前投資環境的幾個關鍵方面，包括持續的成本和利率壓力、主要經濟體為促進清潔能源製造所採用的新工業戰略，以及支持清潔能源支出的激勵政策，尤其是從日益重要的能源安全和可負擔性角度出發。

本年度的報告擴展了對能源部門投資來源和資金來源的分析，提供了關於開發金融機構在新興和發展中經濟體的能源投資中的角色的新見解。它還將比較清潔能源與化石燃料投資趨勢，以及這些投資的地理分佈。

報告還包括一個新的地區部分，涵蓋了10個主要經濟體和地區。它還評估了為實現COP28目標所需的額外努力，以在2030年前從化石燃料過渡、將可再生能源容量增加三倍以及將能源效率改進率提高一倍。

概述 .................................................................. 57
發電 .................................................................. 62
最終投資決策（FIDs） .................................. 70
電網和儲能 ...................................................... 77
影響 ................................................................... 82

燃料供應 ..................................................................... 85

概述 ................................................................... 86
上游石油和天然氣 ........................................... 90
液化天然氣和煉油 ........................................... 100
甲烷 ................................................................... 105
煤炭 ................................................................... 108
生物能源 ........................................................... 111
氫能 ................................................................... 114
碳捕集、利用與封存（CCUS） ..................... 117
關鍵礦物 ........................................................... 120
影響 ................................................................... 124

能源終端使用和效率 .................................................. 128

概述 / 投資 ......................................................... 129
建築物 ................................................................ 134
運輸 .................................................................... 143
工業 .................................................................... 149
影響 .................................................................... 152

研發和技術創新 .......................................................... 155

概述 .................................................................... 156
能源研發支出 .................................................... 158
早期能源技術公司風險投資資金 .................... 164
影響 .................................................................... 175

地區深入研究 .............................................................. 178

美國 .................................................................... 180
拉丁美洲和加勒比海地區 ................................ 183
歐盟 .................................................................... 186
非洲 .................................................................... 189
中東 .................................................................... 192
中國大陸 .................................................................... 195
印度 .................................................................... 198
日本和韓國 ........................................................ 201
東南亞 ................................................................ 204
歐亞地區 ............................................................ 207

附錄 .............................................................................. 210

概述和主要發現

上圖顯示了從2015年到2024年（預估）的全球在清潔能源和化石燃料上的投資情況。圖表的標題指出，世界現在在清潔能源上的投資幾乎是化石燃料投資的兩倍。

圖表解釋：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）
橫軸（X軸）：年份，從2015年到2024年（e表示預估值）。

投資類別：

化石燃料（橙色）：包括石油、天然氣和煤炭的投資。
可再生能源（綠色）：包括風能、太陽能等可再生能源的投資。
電網和儲能（淺綠色）：包括電力網和儲能技術的投資。
能源效率和最終使用（紫色）：包括提高能源效率和終端用戶使用的投資。
核能和其他清潔電力（黃色）：包括核能和其他形式的清潔電力投資。
低排放燃料（深藍色）：包括現代生物能源、低排放氫燃料等低排放燃料的投資。

圖表中的趨勢：

從2015年到2024年，化石燃料的投資總體呈現下降趨勢。
清潔能源的投資，包括可再生能源、電網和儲能、能源效率和最終使用等，呈現明顯的上升趨勢。
特別是在2021年和2022年，清潔能源投資顯著增加，遠超過化石燃料投資。
到2024年，預估清潔能源投資將繼續保持高水平，顯示出全球向清潔能源轉型的趨勢。

註釋：

其他清潔電力：包括帶有碳捕集、利用與封存（CCUS）的化石燃料發電、氫能、氨和大規模熱泵。
低排放燃料：包括現代生物能源、低排放氫燃料等，以及與化石燃料相關的CCUS技術，也包括直接空氣捕集。
2024e：表示2024年的預估值。

總結來說，這張圖表強調了全球在清潔能源上的投資增長以及對化石燃料投資的減少，反映出世界各國對可持續和低碳能源技術的日益重視。

上圖顯示了選定國家和地區在2019年和2024年（預估）的年度能源投資情況，重點突出投資的不平衡以及中國大陸以外的新興市場和發展中經濟體（EMDE）僅佔全球清潔能源支出的約15%。

圖表解釋：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。
橫軸（X軸）：選定的國家和地區，包括中國大陸、美國、歐盟、印度、拉丁美洲、東南亞和非洲，分別展示2019年和2024年（e表示預估值）的數據。

投資類別：

化石燃料（橙色）：包括石油、天然氣和煤炭的投資。
可再生能源（綠色）：包括風能、太陽能等可再生能源的投資。
電網和儲能（淺綠色）：包括電力網和儲能技術的投資。
能源效率和最終使用（紫色）：包括提高能源效率和終端用戶使用的投資。
核能和其他清潔電力（黃色）：包括核能和其他形式的清潔電力投資。
低排放燃料（深藍色）：包括現代生物能源、低排放氫燃料等低排放燃料的投資。

各國和地區的投資趨勢：

中國大陸：2019年和2024年的總投資均很高，且2024年的清潔能源投資顯著增加，尤其是在能源效率和最終使用方面。
美國：2024年的總投資略有增加，清潔能源投資明顯增長，特別是在電網和儲能及能源效率方面。
歐盟：2024年的總投資顯著增長，清潔能源投資增幅較大，主要集中在能源效率和最終使用、可再生能源和電網及儲能。
印度：2024年的投資增長顯著，清潔能源投資增加，但化石燃料投資仍占較大比例。
拉丁美洲、東南亞和非洲：投資總量較低，2024年的清潔能源投資有所增加，但化石燃料仍占相當比例。

註釋：

2024e：表示2024年的預估值。
美國（US）：美國。
歐盟（EU）：歐洲聯盟。

這張圖表展示了不同國家和地區在清潔能源和化石燃料上的投資差異。儘管全球對清潔能源的投資在增加，但新興市場和發展中經濟體（不包括中國大陸）的投資比例仍然較低，僅佔全球清潔能源支出的約15%。這反映出全球能源投資的不平衡，特別是在清潔能源領域。

上圖顯示了從2021年到2024年（預估）全球在太陽能光伏（PV）和其他發電技術上的年度投資情況。圖表標題指出，對太陽能光伏的投資現已超過所有其他發電技術的總和。

圖表解釋：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。
橫軸（X軸）：年份，從2021年到2024年（e表示預估值）。

投資類別：

太陽能光伏（Solar PV）（黃色）：表示在太陽能光伏技術上的年度投資。
其他發電技術（Other）（米黃色）：包括煤炭、石油、天然氣、風能、水電和核能等所有其他發電技術的年度投資。

各年的投資趨勢：

2021年：

太陽能光伏投資約為200億美元。
其他發電技術投資超過400億美元。

2022年：

太陽能光伏投資顯著增加，約為350億美元。
其他發電技術投資略有下降，但仍超過350億美元。

2023年：

太陽能光伏投資進一步增長，接近400億美元。
其他發電技術投資與2022年相似，略低於350億美元。

2024年（預估值）：

太陽能光伏投資預計將超過400億美元。
其他發電技術投資預計與2023年相當。

註釋：

2024e：表示2024年的預估值。
其他（Other）：包括所有其他發電技術的投資，如煤炭、石油、天然氣、風能、水電和核能等。

這張圖表強調了全球在太陽能光伏技術上的投資快速增長，並且在2024年預計將超過所有其他發電技術的總和。這反映出全球對可再生能源技術，特別是太陽能光伏技術的重視和資金投入的顯著增加。

上圖顯示了從2017年到2024年（預估）各地區在電網和儲能上的投資情況。圖表標題指出，可再生能源的整合和現有基礎設施的升級已經引發了電網和儲能投資的復蘇。

圖表解釋：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。
橫軸（X軸）：年份，從2017年到2024年（e表示預估值）。

各地區的投資：

美國（United States）（綠色）
中國大陸（China Mainland）（深綠色）
歐洲（Europe）（淺藍色）
印度（India）（藍色）
拉丁美洲（Latin America）（紫色）
東南亞（Southeast Asia）（藍綠色）
非洲（Africa）（橙色）
世界其他地區（Rest of the World）（米色）

各年份的投資趨勢：

2017年到2020年：電網和儲能的投資總體上比較平穩，略有下降趨勢。
2021年起：投資開始顯著回升，逐年增加。
2024年（預估值）：電網和儲能的投資預計將達到接近500億美元，顯示出強勁的增長。

各地區的投資份額：

美國：投資逐年增加，顯示出穩定增長。
中國大陸：自2017年以來投資持續增加，是最大的投資者之一。
歐洲：投資額穩步增長，顯示出顯著的投資趨勢。
印度、拉丁美洲、東南亞、非洲：投資總量較低，但也顯示出增長趨勢。
世界其他地區：佔據相當大的一部分投資，顯示出全球範圍內對電網和儲能投資的重視。

註釋：

2024e：表示2024年的預估值。

這張圖表強調了全球對電網和儲能的投資在近幾年來的復蘇趨勢。隨著可再生能源的整合和現有基礎設施的升級，各地區的投資額均有所增加，預計到2024年將達到一個新的高峰。這反映出各國在應對能源轉型和提高能源系統可靠性方面的努力。

清潔能源投資的增加首次將整體能源投資推高至超過3兆美元

全球能源投資將在2024年首次超過3兆美元，其中2兆美元將用於清潔能源技術和基礎設施。自2020年以來，清潔能源投資加速，現在對可再生能源電力、電網和儲能的支出已超過對石油、天然氣和煤炭的總支出。

隨著廉價借貸時代的結束，某些類型的投資因融資成本上升而受阻。然而，供應鏈壓力的緩解和價格的下跌部分抵消了對項目經濟效益的影響。過去兩年中，太陽能板成本下降了30％，對能源轉型至關重要的礦物和金屬價格也大幅下降，特別是電池所需的金屬價格。

年度《世界能源投資》報告一直警告能源投資流動的不平衡，特別是中國大陸以外的新興市場和發展中經濟體（EMDE）中清潔能源投資不足。有跡象表明這些投資有所回升：根據我們的評估，清潔能源投資在2024年將接近3200億美元，較2020年增長超過50％。這與發達經濟體（+50％）的增長相似，但落後於中國大陸（+75％）。增長主要來自於對可再生能源電力的更高投資，現在佔這些經濟體電力部門投資的一半。印度、巴西、東南亞和非洲部分地區的進展反映了新的政策舉措、管理良好的公共招標和改進的電網基礎設施。非洲2024年的清潔能源投資超過400億美元，幾乎是2020年的兩倍。

然而，還需要做更多的工作。在大多數情況下，這種增長來自非常低的基礎，許多最不發達的經濟體正被落在後面（其中一些面臨高水平債務服務的嚴重問題）。在2024年，中國大陸以外的EMDE在全球清潔能源投資中的比例預計將保持在約15％的水平。無論在數量還是比例上，這都遠低於確保全面獲得現代能源和以可持續方式滿足不斷增長的能源需求所需的數量。

太陽能光伏（PV）技術的電力部門投資預計在2024年將超過5000億美元，超過所有其他發電來源的總和。儘管由於PV模塊價格下降，2024年的增長可能會略有放緩，但太陽能仍是電力部門轉型的核心。2023年，每投資1美元於風能和太陽能PV，其能源產出比十年前同樣技術的1美元高出2.5倍。

2015年，清潔電力與未減排化石燃料電力投資的比例約為2:1。在2024年，這一比例預計將達到10:1。太陽能和風能部署的增加在一些國家推低了批發價格，有時甚至在風能和太陽能發電高峰期降至零以下。這降低了生產商的現貨市場收入潛力，強調了對靈活性和儲能能力的補充投資的需求。

核電投資預計在2024年將有所回升，其在清潔電力投資中的份額（9％）在連續兩年下降後回升。2024年核電總投資預計將達到800億美元，幾乎是2018年水平的兩倍，2018年是十年來的最低點。

電網已成為能源轉型的瓶頸，但投資正在增加。自2015年以來，年度支出在3000億美元左右徘徊，預計2024年將達到4000億美元，受歐洲、美國、中國大陸和拉丁美洲部分地區新政策和資金的推動。發達經濟體和中國大陸佔全球電網支出的80％。自2021年以來，拉丁美洲的投資幾乎翻了一番，特別是在哥倫比亞、智利和巴西，2023年的支出翻了一番。然而，其他地區的投資仍然令人擔憂地低。

電池儲能的投資正在增加，預計2024年將超過500億美元。但支出高度集中。在2023年，每投資於發達經濟體和中國大陸的電池儲能1美元，其他EMDE僅投資1美分。

儘管面臨經濟逆風，建築和工業領域的能源效率和電氣化投資仍然相當有韌性。然而，最終用途部門的大部分動力來自於交通運輸，預計2024年的投資將達到新高（較2023年增長8％），由強勁的電動車（EV）銷售推動。

清潔能源支出的增加以減排目標、技術進步、能源安全需求（特別是歐盟）為基礎，並且有一個額外的戰略因素：主要經濟體正在部署新的工業戰略以促進清潔能源製造並建立更強的市場地位。這些政策可以帶來本地利益，儘管在具有豐富全球產能的領域（如太陽能PV）中取得具有成本競爭力的立足點可能具有挑戰性。政策制定者需要平衡這些計劃的成本和收益，以提高清潔能源供應鏈的韌性，同時保持貿易帶來的收益。

在美國，清潔能源投資預計在2024年將增加到超過3000億美元，是2020年水平的1.6倍，遠超化石燃料的投資。歐盟目前在清潔能源上的支出為3700億美元，而中國大陸在2024年的支出預計將接近6800億美元，得益於其龐大的國內市場和所謂的“新三大”行業的快速增長：太陽能電池、鋰電池生產和電動車製造。

上圖顯示了2017年至2024年間按公司類型劃分的上游石油和天然氣投資變化，並指出2024年的整體上游石油和天然氣投資有望回到2017年的水平，但中東和亞洲的公司現在佔總投資的比例更大。

圖表解釋：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資變化金額（十億美元，MER）。
橫軸（X軸）：公司類型，包括中東國家石油公司（Middle East NOCs）、亞洲國家石油公司（Asian NOCs）、獨立石油公司（Independents）、主要石油公司（Majors）和其他國家石油公司（Other NOCs）。

各公司類型的投資變化：

中東國家石油公司（Middle East NOCs）：

這一類型的公司投資增加了約40億美元。

亞洲國家石油公司（Asian NOCs）：

投資增加了約20億美元。

獨立石油公司（Independents）：

投資略有減少，約10億美元。

主要石油公司（Majors）：

投資減少了超過30億美元。

其他國家石油公司（Other NOCs）：

投資減少了約40億美元。

註釋：

2024e：表示2024年的預估值。
NOC：國家石油公司，包括中東和亞洲的國家石油公司。
主要石油公司（Majors）：包括bp、雪佛龍、康菲石油、埃尼、埃克森美孚、殼牌和道達爾能源。

這張圖表顯示了不同類型的公司在上游石油和天然氣投資方面的變化趨勢。中東和亞洲國家石油公司顯著增加了投資，而主要石油公司和其他國家石油公司的投資有所減少。這反映出全球石油和天然氣投資格局的變化，中東和亞洲地區的公司在總投資中的份額越來越大。

上圖顯示了從2015年到2028年（預估）液化天然氣（LNG）投資和累計液化能力的變化，重點強調美國和卡塔爾新批准的LNG項目所帶來的新一波投資，這些投資預計將使全球LNG出口能力增加50%。

圖表解釋：

左側縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。
右側縱軸（Y軸）：每年的累計液化能力（以十億立方米計，bcm）。
橫軸（X軸）：年份，從2015年到2028年（e表示預估值）。

各地區的投資：

中東（Middle East）（綠色）
俄羅斯（Russia）（淺藍色）
非洲（Africa）（深藍色）
北美（North America）（橙色）
澳大利亞（Australia）（黃色）
其他地區（Others）（紫色）

投資趨勢：

2015年至2018年：LNG投資總體上升，尤其是在2017年和2018年達到高峰。
2019年至2021年：投資有所減少，但仍保持一定水平。
2022年起：投資再次增加，特別是在2023年和2024年，投資顯著增長。
2025年至2028年（預估）：投資逐步穩定在較高水平。

累計液化能力（右側綠線）：

從2015年到2028年，全球LNG的累計液化能力穩步增長，預計到2028年將達到接近1000億立方米/年。

註釋：

新批准的LNG項目：在美國和卡塔爾的新項目預計將在2015年至2026年間使能力增加50%。
bcm：十億立方米。

這張圖表展示了全球LNG投資的地區分佈和時間變化趨勢，特別強調了美國和卡塔爾在推動全球LNG能力增長方面的重要角色。隨著新項目的啟動，全球LNG出口能力預計將大幅增長，這些投資對能源市場的影響將非常顯著。

燃料供應的投資仍然主要集中在化石燃料上，雖然低排放燃料的興趣正從低基礎快速增長

上游石油和天然氣的投資預計在2024年將增加7%，達到5700億美元，繼2023年增長9%之後。這主要由中東和亞洲的國家石油公司（NOCs）主導，自2017年以來，他們在石油和天然氣上的投資增長了超過50%，佔2023-2024年支出增長的幾乎全部。較低的成本通脹意味著支出的增長將導致活動量的更大增長，與2022年相比增長約25%。現有油田佔總石油和天然氣上游投資的約40%，而另外33%用於新油田和勘探，其餘部分用於緊油和頁岩氣。

2022-2023年流入石油和天然氣行業的大量現金流大多返還給股東，用於回購股票或償還債務；這些用途在2023年再次超過了資本支出。利潤激增也引發了一波併購浪潮，特別是在美國的頁岩公司中，這些公司佔2023年併購活動的75%。石油和天然氣公司的清潔能源支出在2023年增長到約300億美元（其中國家石油公司僅占15億美元），但這僅佔全球清潔能源資本投資的不到4%。

預計未來幾年將有一波新的LNG投資浪潮，因為新的液化廠正在建設中，主要位於美國和卡塔爾。計劃在本世紀後半葉投入運營的項目集中可能會增加競爭並提高這個領域有限數量的專業承包商的成本。目前，充足的天然氣供應前景並未在價值鏈的下游引發重大反應。新批准和上線的燃氣發電容量保持穩定在每年約50-60吉瓦（GW）。

近年來，煤炭投資穩步上升，2023年批准了超過50吉瓦的未減排煤電裝機容量，是自2015年以來的最高水平，幾乎全部在中國大陸。低排放燃料的投資僅佔化石燃料支出的1.4%（相比十年前約0.5%）。有些領域增長迅速。對氫電解槽的投資已增至每年約30億美元，但受制於需求的不確定性和缺乏可靠的購買者。對可持續航空燃料的投資已達到10億美元，而對直接空氣捕集項目的投資為8億美元（比2023年增長140%）。2023年有20個商業規模的碳捕集利用與封存（CCUS）項目在七個國家達到了最終投資決策（FID）；根據公司的公告，2024年可能有另外110個捕集設施、運輸和儲存項目達到同樣的決策階段。

上圖展示了2018-2023年間能源部門的投資和資金來源，並指出能源投資決策主要由私營部門推動和融資，但政府在塑造資本流動方面具有重要的直接和間接作用。

圖表解釋：

投資來源（左圖）：

企業（Corporates）（藍色，48%）：代表企業在能源資產中的投資。
家庭（Households）（綠色，15%）：代表家庭在能源資產中的投資。
政府和國有企業（Governments and SOEs）（淺綠色，37%）：代表政府和國有企業在能源資產中的投資。

資金來源（右圖）：

商業資金（Commercial）（橙色，74%）：代表商業資金來源，包括公司和家庭提供的商業金融以及私人債務。
公共資金（Public）（黃色，25%）：代表政府資金來源，包括國有企業的股本和補貼。
開發金融機構（DFI）（紫色，1%）：代表開發金融機構提供的資金。

註釋：

投資來源：指投資資產的實體，不論資金提供者或來源，涵蓋國有企業、企業和家庭。
資金來源：指提供資金的實體，包括政府資金（國有企業的股本和補貼）、開發金融機構（DFI）和由企業及家庭提供的商業金融，以及私人債務。

這張圖表強調了能源部門的投資主要來自企業（48%）和政府及國有企業（37%），而家庭的投資比例較小（15%）。在資金來源方面，商業資金佔主導地位，佔74%，公共資金佔25%，開發金融機構的資金比例最小，僅佔1%。這說明私營部門在能源投資中的重要角色，但政府的作用也不容忽視，特別是在提供資金和政策支持方面。

上圖展示了2016年與2023年各地區和燃料類別的能源投資量變化，強調了家庭在面向消費者的清潔能源投資中的重要性，並突出了資本可負擔性和獲取資本的重要性。

圖表解釋：

投資變化的區域和燃料類別：

先進經濟體（Advanced economies）
新興市場和發展中經濟體（EMDE）
全球（化石燃料）（World (fossil fuels)）
全球（清潔能源）（World (clean energy)）

投資來源：

政府（Governments）（綠色）
家庭（Households）（淺綠色）
企業（Corporates）（藍色）

各區域和類別的投資變化：

先進經濟體：

總體投資量顯著增加，其中政府、家庭和企業均有貢獻。
家庭和企業的投資佔比較大。

新興市場和發展中經濟體（EMDE）：

總體投資量增加，政府、家庭和企業的投資均有增長。
家庭的投資增長顯著。

全球（化石燃料）：

投資量有所減少，主要是企業投資減少。

全球（清潔能源）：

投資量顯著增加，所有來源的投資均有增長，特別是企業和家庭。

這張圖表展示了家庭在清潔能源投資中的重要性和增長趨勢。與2016年相比，2023年清潔能源投資大幅增加，特別是在先進經濟體和新興市場及發展中經濟體（EMDE）。這反映了資本可負擔性和獲取資本的重要性，特別是在推動清潔能源投資方面。企業和家庭的投資增長顯著，顯示出私營部門在能源轉型中的關鍵角色。相比之下，化石燃料的投資呈下降趨勢，特別是企業投資的減少。

OT覺得家庭在清潔能源投資中的增加，也有可能是來自於能源價格高漲所導致。我們知道俄烏戰爭導致全球能源供應緊張，特別是天然氣和石油的價格顯著上升。這使得傳統能源的成本上升，促使家庭尋找更經濟的替代能源，例如太陽能和其他清潔能源。所以一般家庭可能出於能源安全的考量，增加對清潔能源的投資，以減少對進口能源的依賴。這種趨勢在能源價格波動和供應不穩定的背景下尤為明顯。

同時許多政府為應對能源危機，推出了支持清潔能源的政策和激勵措施，例如補貼、稅收減免和低息貸款，這些措施降低了家庭投資清潔能源的門檻。而且也很重要的是技術進步和成本下降，儘管能源價格上升，清潔能源技術的進步和成本的下降使得家庭更容易採用這些技術。例如，太陽能電池板的成本在過去幾年中顯著下降，提高了家庭投資清潔能源的吸引力。但是否這就說明一般家庭環保意識的抬頭，可能還有待觀察；也許隨著氣候變化問題的日益嚴重，家庭對環保的意識也在增強，更多人願意投資於可再生能源，以減少碳足跡和環境影響。

上圖展示了2020年至2023年間可持續金融市場的情緒變化，特別是可持續債券發行和可持續基金成立的數量。圖表顯示，自2021年高峰以來，可持續金融的市場情緒有所下降，可持續債券發行量和流入可持續基金的資金均有所減少。

圖表解釋：

可持續債券發行量（左圖）：

縱軸（Y軸）：以2023年美元計算的發行金額（十億美元，MER）。
橫軸（X軸）：年份，從2020年到2023年。

不同顏色代表不同的發行主體：

企業（Corporates）（綠色）金融機構（Financials）（淺綠色）
主權、超國家和機構（SSA：Sovereign, Supranational and Agency）（藍色）
其他（Other）（深藍色）

發行量的變化：

2020年：可持續債券的發行量約為900億美元。
2021年：發行量達到高峰，超過1600億美元。
2022年：發行量有所下降，但仍保持在1500億美元左右。
2023年：發行量進一步下降，接近1300億美元。

可持續基金成立數量（右圖）：

縱軸（Y軸）：成立基金的數量。
橫軸（X軸）：年份，從2020年到2023年。

不同顏色代表不同地區：

歐洲（Europe）（深紫色）
美國（United States）（紫色）
其他地區（Rest of World）（淺紫色）

成立基金數量的變化：

2020年：成立了約900個可持續基金。
2021年：成立數量達到高峰，超過1200個。
2022年：成立數量下降至接近1000個。
2023年：成立數量進一步下降至約600個。

這張圖表展示了自2021年以來，可持續金融市場的情緒有所減弱。雖然2021年是可持續債券發行和可持續基金成立的高峰年，但隨後兩年均呈現出下降趨勢。企業和金融機構在可持續債券發行中仍然佔據重要地位，而歐洲在可持續基金成立方面的領先地位也很明顯。然而，整體趨勢顯示市場對可持續金融的熱情有所減退。這可能反映了市場對於可持續金融投資的挑戰和不確定性的增加。

可持續債券發行量的降低，也許跟全球通貨膨脹，美國聯準會會了壓低通膨不斷升息，導致美國國債殖利率不斷攀高有關，也說明了因為全球經濟的不確定性，導致2024年可持續債券的發行量降低。美國國債殖利率上升會導致借貸成本增加，投資者可能更傾向於購買美國國債這種相對安全的投資工具，而非風險較高的可持續債券；而全球經濟的不確定性增加，如通貨膨脹、供應鏈問題和地緣政治風險，可能使投資者對高風險投資保持謹慎態度，進而影響可持續債券的發行。因為通貨膨脹以及全球經濟的不確定性，也導致了各國政府的政策和法規變化也會對可持續債券市場產生影響。

能源轉型正在重塑能源投資決策的制定方式和決策者

今年的《世界能源投資》報告包含了關於投資來源和資金來源的新分析，明確區分了投資決策者（政府，通常通過國有企業（SOEs）、私營公司和家庭）和提供資本的機構（公共部門、商業貸款機構和開發金融機構）來資助這些投資。

整體而言，大部分能源部門的投資由企業進行，企業在化石燃料和清潔能源部門的投資中佔有最大的份額。然而，各國之間存在顯著差異：新興市場和發展中經濟體（EMDE）的能源投資中，有一半由政府或國有企業進行，而在發達經濟體中這一比例僅為15%。國有企業的投資主要來自國家石油公司，特別是在中東和亞洲，這些投資在近年來顯著增加，以及一些國有公用事業公司。因此，國有企業的財務可持續性、投資策略和吸引私營資本的能力成為確保能源轉型安全和可負擔的關鍵問題。

由私營家庭進行或決定的總能源投資份額（如果不一定由其直接融資）從2015年的9%增加到今天的18%，這得益於屋頂太陽能安裝、建築能效投資和電動車購買的綜合增長。目前，這些投資主要由富裕家庭進行——設計良好的政策對於讓所有人都能更容易地接觸到清潔能源技術至關重要。比較顯示，自2016年以來，家庭在清潔能源支出增長中的貢獻超過40%——這是最大的份額。這一現象在發達經濟體中尤為顯著，由於強有力的政策支持，家庭佔能源投資增長的近60%。

現在，全球能源投資的四分之三來自私營和商業資源，約25%來自公共財政，僅1%來自國家和國際開發金融機構（DFIs）。

能源轉型的其他融資選項面臨挑戰，並集中在發達經濟體。2023年，可持續債券發行連續第三年超過1萬億美元，但仍比2021年的峰值低25%，因為上升的票面利率削弱了發行人的借款需求。由於其他地方可能有更高的回報和可信度問題，對可持續金融的市場情緒波動，2023年流向ESG基金的資金減少。過渡金融正在興起，旨在為高排放行業動員資本，但需要更大的協調和可信的標準，才能使這些工具達到規模化。

看到這裡，OT不禁擔心是不是如OT先前所料，打著「ESG」名號的股票已經不受投資者青睞，畢竟只有有點規模的公司，都標榜著自己是符合ESG的。近年來，越來越多的公司標榜自己符合ESG（環境、社會和治理）標準，這確實可能導致市場上對於ESG標籤的信任度和吸引力有所下降。許多公司宣稱自己符合ESG標準，但實際上並沒有具體和可量化的措施來支持這些宣稱。這導致了所謂的「綠色漂白」（greenwashing），即公司誇大或虛假宣傳其環保和社會責任行為。目前市場上也確實缺乏統一和透明的ESG評估標準和指標，不同的評估機構可能會給出不同的評價結果，這增加了投資者判斷的難度。

而且ESG並不保證報酬，一些投資者可能擔心，專注於ESG的投資可能會犧牲一些短期的經濟回報，特別是在市場波動或經濟不確定性增強的情況下，這可能導致他們對ESG投資的興趣下降。也就是說儘管ESG投資理念在理論上具有吸引力，實際操作中存在諸多挑戰和問題。為了恢復和增強投資者對ESG投資的信心，可能需要更嚴格的監管、更透明的評估標準以及公司更真實和可量化的ESG措施。同時，投資者在選擇ESG投資標的時，也需要進行更深入的研究和盡職調查，以避免陷入「漂綠」的陷阱。

追踪COP28進展

上圖顯示了2023-2024年各部門投資變化，以及在淨零排放（NZE）情景下，2023-2030年各部門年度平均投資變化，強調了從化石燃料向清潔能源轉型所需的重大投資再平衡。

圖表解釋：

投資變化的部門：

最終使用和能源效率（End-use and energy efficiency）

運輸（Transport）
建築（Buildings）
工業（Industry）

電力（Power）

清潔電力（Clean power）
電網（Grids）
電池儲能（Battery storage）
未減排電力（Unabated power）

燃料（Fuels）

生物能源、氫氣和CCUS（Bioenergy, H₂ and CCUS）
煤炭（Coal）
天然氣（Natural gas）
石油（Oil）

投資變化（Y軸）：

以2023年美元計算的投資變化（十億美元，MER）
深藍色柱狀體：2023-2024年的投資變化
淺藍色柱狀體：2023-2030年在NZE情景下的年度平均投資變化

各部門的投資變化分析：

最終使用和能源效率：

運輸：2023-2024年投資顯著增加，NZE情景下預計持續增長。
建築：2023-2024年投資增加，NZE情景下需要大幅增長。
工業：2023-2024年投資略有增長，但NZE情景下預計有更大增長。

電力：

清潔電力：2023-2024年投資大幅增長，NZE情景下預計繼續增長。
電網：2023-2024年投資增加，NZE情景下需持續增加。
電池儲能：2023-2024年投資增加，NZE情景下也需增加。
未減排電力：2023-2024年投資減少，NZE情景下預計持續減少。

燃料：

生物能源、氫氣和CCUS：2023-2024年投資增加，NZE情景下需顯著增加。
煤炭：2023-2024年投資略有減少，NZE情景下需進一步減少。
天然氣：2023-2024年投資穩定，NZE情景下需略微減少。
石油：2023-2024年投資略微增加，NZE情景下需顯著減少。

這張圖表強調了實現安全且可負擔的能源轉型所需的投資再平衡。在2023-2024年期間，清潔能源和能源效率方面的投資顯著增加，而化石燃料的投資則需減少。在NZE情景下，這種再平衡將持續，並且需要更大規模的投資來推動清潔能源技術和基礎設施的發展，同時減少對化石燃料的依賴。

上圖展示了為了實現淨零排放（NZE）目標，到2030年在可再生能源電力、電網和電池儲能以及最終使用部門的投資需求增長情況，強調了為了保持1.5°C的氣候目標，投資需要大幅增加。

圖表解釋：

可再生能源電力、電網和電池儲能的投資（左圖）：

橫軸：年份，分別為2022年、2023年和2030年（NZE情景）。
縱軸：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。
顏色區分：

可再生能源電力（Renewable power）（綠色）
電網（Grids）（淺綠色）
電池儲能（Battery storage）（藍色）

投資變化：

2022年：總投資約為1000億美元。
2023年：總投資約為1200億美元。
2030年（NZE情景）：總投資需達到2000億美元，是2023年的兩倍。

最終使用部門的投資（右圖）：

橫軸：年份，分別為2022年、2023年和2030年（NZE情景）。
縱軸：以2023年美元計算的投資金額（十億美元，MER）。

顏色區分：

建築（Buildings）（紫色）
交通（Transport）（橙色）
工業（Industry）（深紫色）

投資變化：

2022年：總投資約為500億美元。
2023年：總投資約為600億美元。
2030年（NZE情景）：總投資需達到1800億美元，是2023年的三倍。

註釋：

NZE：淨零排放情景，即2050年達到淨零排放。
投資在最終使用部門包括能源效率、電氣化和最終使用的可再生能源。

這張圖表強調了為了實現1.5°C氣候目標，必須大幅增加對可再生能源電力、電網和電池儲能以及最終使用部門的投資。在2030年，這些領域的投資需要比2023年增加兩到三倍。這種大幅增長需要全球各方的共同努力，包括政府、企業和家庭的積極參與和支持。只有通過大規模和持續的投資，才能實現能源轉型和氣候目標。

上圖顯示了實現COP28目標所需的清潔能源投資量，強調到2030年全球清潔能源投資需翻倍，而中國大陸以外的新興市場和發展中經濟體（EMDE）的投資需增加四倍。圖表比較了2024年的預計投資量和2030年在淨零排放（NZE）情景下的投資需求。

圖表解釋：

投資類別：

2024年的預計投資量（2024e）（黃色）
2030年在NZE情景下的清潔電力投資（2030 Clean power (NZE)）（綠色）
2030年在NZE情景下的最終使用部門投資（2030 End-use (NZE)）（淺藍色）
2030年在NZE情景下的清潔燃料投資（2030 Clean fuels (NZE)）（深藍色）

地區分佈：

東南亞（Southeast Asia）
中東（Middle East）
非洲（Africa）
日本和韓國（Japan and Korea）
拉丁美洲（Latin America）
印度（India）
歐盟（European Union）
美國（United States）
其他地區（Rest of the world）
中國大陸（China Mainland）

投資需求比較：

東南亞：2024年的投資量較小，但2030年在NZE情景下需要大幅增加，特別是清潔電力和最終使用部門。
中東：2024年的投資量較小，但到2030年需顯著增加，主要在清潔電力和清潔燃料。
非洲：2024年的投資量較小，但2030年需要大幅增加，涵蓋清潔電力、最終使用和清潔燃料。
日本和韓國：2024年的投資量適中，2030年需顯著增加，主要在清潔電力和最終使用部門。
拉丁美洲：2024年的投資量適中，2030年需大幅增加，特別是在清潔電力和最終使用部門。
印度：2024年的投資量適中，但到2030年需大幅增加，主要在清潔電力和最終使用部門。
歐盟：2024年的投資量較高，2030年需要進一步增加，涵蓋清潔電力、最終使用和清潔燃料。
美國：2024年的投資量較高，2030年需要大幅增加，主要在清潔電力和最終使用部門。
其他地區：2024年的投資量適中，但2030年需顯著增加，主要在清潔電力和最終使用部門。
中國大陸：2024年的投資量非常高，2030年需進一步增加，主要在清潔電力、最終使用和清潔燃料。

這張圖表展示了為了實現COP28的目標，到2030年全球清潔能源投資需要大幅增加，尤其是在新興市場和發展中經濟體（EMDE）中需要增加四倍。這些投資將主要集中在清潔電力、最終使用部門（如能源效率和電氣化）以及清潔燃料。每個地區的具體需求各有不同，但總體上都顯示出顯著的增長需求，特別是在發展中國家和地區。

我們可以看出隨著美中貿易戰的開打，全球經濟逐漸分成兩個陣營：分別是以美國和中國大陸為首的兩個經濟集團。儘管西方媒體經常對中國大陸進行負面報導，但從國際能源署（IEA）的報告來看，北京當局確實在朝著淨零排放（NZE）目標努力前進。根據IEA的報告，中國大陸在清潔能源投資方面的增長非常顯著。無論是在太陽能、風能還是電動車（EV）等領域，中國大陸的投資和發展速度都名列前茅；例如，在太陽能光伏（PV）和風能技術方面，中國大陸已經成為全球最大的生產地區和安裝地區，這大大推動了全球可再生能源的發展。而北京政府制定了一系列支持清潔能源和減排的政策和目標，包括「十四五」規劃中的可再生能源發展目標，以及2060年實現碳中和的承諾，通過補貼、稅收優惠和法規推動清潔能源技術的研發和應用，這些政策措施對於推動國內外企業參與清潔能源項目起到了重要作用。

中國大陸的國有企業在能源轉型中發揮了重要作用，特別是在新能源技術的開發和基礎設施建設方面。這些企業在全球清潔能源市場中具有相當的競爭力；例如中國大陸的國家電網公司在智能電網技術方面的投資和創新，已經成為全球領先者之一。儘管面臨貿易戰和地緣政治緊張局勢，中國大陸仍積極參與國際能源合作，推動全球能源轉型；例如中國大陸與歐洲在清潔能源技術和項目上的合作不斷深化。

從IEA的報告來看，中國大陸在朝著淨零排放目標前進的過程中，確實展現了強大的決心和行動力。儘管面臨西方媒體的批評，北京政府在清潔能源投資、政策支持、國有企業參與以及國際合作方面的努力不容忽視。這些努力不僅有助於中國大陸自身的能源轉型，也對全球氣候變化的應對起到了積極作用。

必須付出更大努力才能達成能源與氣候目標，包括在COP28達成的目標

當前的投資趨勢與實現將全球升溫限制在工業化前水平以上1.5°C和達成COP28中期目標所需的投資水平不一致。目前在可再生能源方面的動力令人印象深刻，如果當前的支出趨勢持續下去，將能覆蓋到2030年將可再生能源容量增加三倍所需總投資的約三分之二。但根據國際能源署（IEA）的《2050年淨零排放情景》（NZE情景），每年還需要額外的5000億美元來完全填補這一缺口（包括電網和電池儲能的支出）。這相當於到2030年，將當前在可再生能源發電、電網和儲能上的年度支出翻倍，以實現可再生能源容量的三倍增長。

我們需要更大的努力來加快能源效率的改善，能源效率改善速度翻倍的目標需要更大的額外努力。儘管在交通電氣化方面的投資相對強勁並帶來了重要的效率提升，但其他效率措施（特別是建築改造）的投資遠低於所需水平：2023年建築效率投資下降，預計2024年將進一步下降。要實現能源效率改善速度翻倍，需要將當前在效率和電氣化上的年度支出增加三倍，到2030年約為1.9萬億美元。

石油和天然氣投資趨勢與2030年需求水平相符，預計2024年的石油和天然氣投資大體上與《現有政策情景》中2030年的投資需求水平相符，該情景預測石油和天然氣需求在2030年前趨於平穩。然而，全球備用石油生產能力已接近600萬桶/天（不包括伊朗和俄羅斯），預計未來幾年液化天然氣（LNG）市場將轉向買方市場。在此背景下，如果世界迅速實現淨零排放承諾和氣候目標（APS和NZE情景），過度投資的風險將很高。

在NZE情景中，燃料供應投資需要進行重大再平衡，實現2050年全球淨零排放將意味著石油、天然氣和煤炭的年度投資將減少一半以上，從2024年的略超過1萬億美元降至2030年的每年不到4500億美元，而低排放燃料的支出將增加十倍，從今天的略低於200億美元增至2030年的約2000億美元。

在NZE情景中，EMDE中的清潔能源投資需要顯著增加，在許多新興市場和發展中經濟體（EMDE），實現NZE情景所需的清潔能源投資增長尤為陡峭。資本成本仍然是許多EMDE中清潔能源項目和基礎設施投資的最大障礙之一，其融資成本至少是發達經濟體和中國的兩倍。宏觀經濟和國家特定因素是清潔能源項目高資本成本的主要原因，但能源部門的特定風險也是原因之一。除了國家政策制定者的行動外，開發金融機構（DFI）的增強支持可以在降低融資成本和吸引更多私營資本方面發揮重要作用。

對最不發達國家的有針對性的優惠支持至關重要，最不發達國家需要特別的優惠支持，否則將難以獲得足夠的資本。我們的分析顯示，2013年至2021年間，DFI對能源項目的累計融資為4700億美元，其中中國的DFI佔了略超過一半。在此期間，對化石燃料項目的融資顯著減少，主要是由於中國的支持減少。然而，這並未伴隨對清潔能源項目支持的激增。DFI的支持幾乎完全（超過90%）以債務形式提供（並非全為優惠），只有約3%以股權融資形式提供，約6%為贈款。這些債務以硬貨幣或捐助者貨幣提供，幾乎沒有本幣融資。

缺乏本幣貸款推高了借貸成本，並且在許多情況下是EMDE相比於發達經濟體資本成本高得多的主要原因。高對沖成本往往使這些融資對於許多最不發達國家來說變得難以承受，並引發債務可持續性的問題。DFI需要更多關注項目風險的干預，以動員更多的私營資本。

我們明顯的可以知道自京都議定書、巴黎協議直到COP28，各國在減碳目標方面的進展普遍落後於預定計劃。許多國家的政策制定和執行存在困難，往往受到經濟利益、政治壓力和利益相關者的影響，不同國家和地區之間在減碳目標和措施上的協調也存在挑戰。對於許多新興市場和發展中經濟體來說，經濟增長和減貧是首要目標，因此在減碳措施上投入的資源有限。此外，這些國家往往依賴化石燃料以滿足能源需求，轉型成本高昂。

儘管清潔能源技術在不斷進步，但其成本仍然較高，特別是在初期階段。許多國家缺乏足夠的資金來支持清潔能源技術的研發和大規模部署。開發金融機構和私人資本的支持不足也限制了清潔能源項目的推進。更嚴重的還是在於心態問題，雖然氣候變化的威脅越來越受到關注，但在一些國家和地區，公共認識和行動仍然不足，缺乏有效的宣傳和教育；導致人們對於減碳的重要性和緊迫性認識不足。國際合作在氣候變化應對中至關重要，但往往目前的合作機制和資源分配仍存在不公平和不均衡。一些富裕國家未能充分履行其對發展中國家的資金承諾，導致後者在減碳行動上面臨更大困難。

資料來源：

World Energy Investment 2024

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