本篇我們繼續閱讀《IEA World Energy Investment 2024 》的「研發及技術創新」R&D and technology innovation）一章節。在本章中可以觀察到公共部門的R&D在2023年支出增長，各國政府持續增加對R&D和示範項目的支出，並致力於降低排放的承諾，同時促進經濟增長；並且各國政府也透過政策推動企業研發，推動私營部門採用低排放技術的政策，促使汽車和重工業等行業增加研發支出。我們都知道資金成本對於早期和較小型企業尤為重要，但是由於資金可用性自2022年以來有所縮減，因此早期及較小型的公司在2023年普遍面臨挑戰。此外清潔能源初創企業尤其是開發新硬體技術的企業，由於需要大量資金支持測試和生產設施，當資金獲取困難時，這些高潛力技術在2023年面臨被延遲或放棄的風險。投資焦點也發生了轉移，儘管電動車相關初創企業的資金有所減少，但對於關鍵礦物、電池組件、CO2直接空氣捕捉、氨生產和可再生熱能等新興領域的投資仍在增加，這些領域吸引了更多專注於氣候緩解技術的投資者。這些趨勢表明儘管在資金和資本成本方面存在挑戰，但各國政府和私營部門在清潔能源技術上的創新和研發方面仍在積極推動。
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| IEA World Energy Investment 2024 |
去年報告中所指出的研發資金和私營資本擴展的分歧趨勢在整個2023年持續存在
全球在清潔能源研發上的支出在2023年再次增長，延續了疫情後的增長趨勢。美國政府在能源研發上的支出增長了13%，這幫助全球公共能源研發支出保持穩定上升趨勢，達到500億美元。企業部門的能源相關研發支出達到1600億美元。儘管增長速度比前兩年有所放緩，但在汽車業帶動下，清潔能源技術投資的勢頭仍然保持。
這一增長趨勢由三個因素推動。首先，在公共部門方面，政府對減少排放的承諾得到了認真對待，研究資金被戰略性地引導到那些未來部署需求和技術成熟度之間仍存在差距的領域。其次，政府高層對清潔能源技術能帶來重大投資和增長機會的認識在快速增加，並認為那些提供最具競爭力產品的國家將受益匪淺。政府激勵措施旨在引導各行業走向低排放選項，這些措施正在促使企業研發維持其競爭優勢。在中國大陸尤其明顯，中國大陸在2023年進一步增加了其能源研發的份額。
然而，對於較小的創新型清潔能源公司來說，2023年是一個艱難的年份。創業公司依賴的資本類型，例如風險資本（VC）或風險貸款，由於通膨和利率上升而變得顯著昂貴。利率上升不僅使替代投資相對更具吸引力，還使通膨和消費者支出前景變差，延長了創業公司預期達到盈利的時間。因此，許多投資者將資金撤出風險投資基金，或者這些基金向創業公司提供的股權或債務數額減少，只能勉強維持運營，直到市場前景改善。根據2024年第一季度的數據，我們預計創業公司至少到2024年底都將難以籌集資金。
在能源創新投資方面，新興市場和發展中經濟體（EMDE）的參與度仍然不足。考慮到這些國家在能源轉型中需要扮演的積極角色，以及較高利率對這些國家創新者資本成本的影響，這些國家的有限投資參與度令人擔憂。2023年，僅有6%的公共研發支出和3%的企業研發來自中國以外的EMDE。對於一些EMDE國家的創業公司來說，借貸利率高達25%，因為風險投資生態系統不如先進經濟體發達。然而，隨著印度創業公司募資增加了85%，2023年EMDE在能源風險資本中的份額從3%上升到9%。
能源研發支出（Spending on energy R&D）
政府在能源研發的支出在2023年繼續增加，同比增長了7%。中國大陸和美國領先
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這張圖顯示了從2015年到2023年各地區政府在能源研發（R&D）方面的支出趨勢。圖中的支出數據以2023年的美元計價，並按照不同地區進行分組，包括中國大陸、北美、歐洲、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭以及其他地區（Rest of World）。從圖中可以看出，自2015年以來，全球在能源研發方面的政府支出持續增加，尤其是在2023年，總體支出達到約50億美元，創下新高。中國大陸和北美是主要的貢獻者，佔據了支出的大部分份額，其次是歐洲地區。值得注意的是，其他地區（如日本、韓國、澳大利亞和新西蘭）以及其他地區的支出雖然較小，但也有逐年穩定的增長。我們可以觀察到全球在能源研發方面的投資不斷上升，顯示出各國政府對清潔能源技術和創新的重視程度在逐年增加。
清潔能源研發在全球總投資中佔據主導地位，且各國政府已宣布的計劃顯示未來的支出將持續增長，但在2023年，未經減排的化石燃料研發也有所增加
根據我們的估計，全球公共能源研發支出在2023年增加了7%，達到將近500億美元。這延續了近年來在宏觀經濟不確定情況下推動創新的趨勢。然而，儘管2022年的增長主要由北京政府及其主要與能源相關的國有企業的支出推動，但2023年的增長有近一半來自北美，尤其是美國。美國能源研究的總預算，包括國家能源實驗室、國防部及能源研發和示範項目所獲得的公共補助金，在2023年增加了超過13億美元。
儘管2023年的增長速度較慢，我們估計中國大陸仍超過了其第十四個五年計劃（2021-2025年）中規劃的每年7%的能源研發支出增長目標，保持了中國作為全球最大公共能源研發支出國的地位。然而，與往年相比，中國公共能源研發中與化石燃料技術相關的增長佔比更高。因此，全球公共能源研發中致力於清潔能源議題的比例首次顯著下降，此前在2022年曾呈現停滯狀態。
新政府在這一領域的舉措包括韓國的《關鍵和新興技術名單》及《特殊法》，這些支持工具包括可充電電池、先進移動技術、先進核能、生物技術、航空航太與海洋技術以及氫能。日本推出了一項每年提供3億美元的計劃，用於支持儲能電池、氫能和新生物製造技術的協同研究。奧地利的新「氣候中性工業」倡議包含2.6億美元的研發資金。英國則宣布了一項2800萬美元的基金，用於通過國際合作進行跨學科且具有應用導向的清潔能源和氣候變化研究。
新興市場和發展中經濟體（EMDE）的公共能源研發支出在2023年有所增加，但除了中國大陸以外，其在全球總額中的佔比仍保持在6%，且集中於少數G20國家。在2024年巴西擔任G20主席期間，該集團開始致力於幫助EMDE建立有效的長期清潔能源創新系統，使其能夠更充分地參與新興清潔能源技術價值鏈。2023年的一個具體行動例子是，哥倫比亞成立了一個可持續生產發展部長委員會，旨在指導政府對於氣候中性技術（包括鋰生產）開發和商業化的支持。
企業能源研發支出持續增加，增長了7%，達到1600億美元，主要由汽車行業推動，但所有技術領域均有所增長
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上圖展示了 2015 年至 2023 年期間上市公司在能源研發（R&D）上的支出情況，以及不同活動領域中的研發預算佔收入的比例。左側圖表顯示了按行業劃分的能源研發支出，單位為十億美元（2023 年市場匯率）。其中，汽車行業的研發支出顯著增加，是研發支出的最大貢獻者。其他行業如電力生產、供應及網路，電池、氫氣及能源儲存，還有可再生能源等也有所增長。煤炭、核能及熱電設備的支出相對較低。右側圖表展示了各個行業研發支出佔收入的比例變化。可以看到，汽車行業在這一比例上的增長最為明顯，而電力生產及供應，還有可再生能源行業也有穩定的增長。油氣行業的研發支出佔收入比例則相對較低，顯示出對於能源研發的投入在該行業中不如其他行業那樣重要。
在面臨開發低排放解決方案壓力的企業領域中，研發支出保持在高水準，其中水泥和卡車行業的增長尤為顯著
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此圖展示了全球上市公司在重型和長途運輸（左圖）以及工業（中間和右圖）領域的研發支出，按活動分類，從2016年至2023年的趨勢。左圖為重型和長途運輸，顯示了航空、卡車、航運和鐵路這四個領域的研發支出趨勢；其中卡車領域的研發支出明顯高於其他領域，且從2016年到2023年保持在較高水平，顯示出這一領域在低排放技術方面的積極投入。而航空、航運和鐵路領域的研發支出較為穩定，變化幅度不大。中間圖為化學品和鋼鐵，主要展示了化學品和鋼鐵這兩大工業領域的研發支出趨勢。化學品的研發支出相對穩定，但在2023年出現了些許減少的跡象；而鋼鐵行業在研發支出方面的投資量也相對穩定，但略有起伏。右圖為水泥和紙漿與紙張，顯示了水泥和紙漿與紙張這兩個工業領域的研發支出。水泥行業在2023年的研發支出達到了最高水平，顯示出對於低排放技術和創新的重視；紙漿與紙張領域的研發支出也在穩步上升，反映出在減少碳排放和提升效率方面的投入。
全球能源相關公司正在加大研發投資，以保持競爭力，其中很大一部分與中國企業收入增加或汽車公司之間競爭加劇有關
自2019年以來，企業在能源研發上的支出平均每年增長7%，增速是全球GDP的三倍以上。這反映出大型企業在快速演變的技術環境中，能夠持續投資以發展其競爭優勢。在某些情況下，這也是針對低排放技術的逆周期政府支持所帶來的成果。大型汽車製造商及其供應商便是這種情況的例子，自2020年以來，這些企業獲得了大量的公共貸款，用於電氣化研發，這一點在《世界能源投資報告2023》中有詳細探討。另一個推動全球增長的因素是中國大陸企業在能源研發上的支出增加。不僅中國大陸能源相關企業的收入增長速度快於許多國際競爭對手，它們也越來越需要創新，以在國內外保持競爭力。
在我們的數據集中，前二十大能源相關企業研發支出者中，有十三家是位於美國、德國、日本或荷蘭的汽車公司。排名前十的非汽車公司中有三家來自中國大陸：中國電建（國有發電廠工程公司）、中國石油（國有石油公司）和國家電網（國有電力網運營商）。法國能源設備製造商施耐德電氣也名列這個由車輛製造商和汽車零部件供應商主導的「前二十」組別中，但石油巨頭卻未能入榜。儘管2022年和2023年的收入創下紀錄，但石油巨頭中研發支出最高的殼牌仍排在中國石油、中國石化和沙特阿美之後。在過去的幾年中，石油巨頭的排名一直比較靠前。
在汽車行業中，大眾汽車和梅賽德斯-賓士的研發支出合計增加了55億美元，增幅達19%。這在內燃機汽車銷量下滑，而電動汽車銷量雖在增長但供應鏈的利潤通常較薄的情況下，仍顯得格外突出。專注於電動汽車的兩家公司比亞迪和特斯拉，分別排在第十三和第十四位。
在傳統能源領域之外，被稱為難以脫碳的領域，例如長途運輸和重工業，企業研發支出也在增加。這是一個積極的信號，表明公司，尤其是在卡車和水泥領域，正積極應對快速改變其長期技術實踐的挑戰。然而，化工行業最近的上升趨勢在2023年停滯不前。從事航空、鐵路和航運的公司，年研發支出沒有顯著增長。
早期能源技術公司的風險投資資金
（VC funding of early-stage energy technology companies）
能源初創公司的股權投資者在2023年採取了「觀望」態度，在市場不確定性下推遲交易或縮減交易規模——成長階段的投資尚未回升
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這張圖表顯示了2010年至2024年間在能源初創公司中的風險投資（VC）投資，按技術領域分為早期階段和成長階段的交易數量與投資金額。左側圖表為早期階段投資，右側圖表為成長階段投資。
- 早期階段投資（左圖）：
- 圖中顯示出自2010年以來，早期階段的風險投資逐年增加，特別是在2020年之後達到明顯的高峰，預計2024年將保持在較高水平。不同顏色的區域代表了各種技術領域，包括再生能源、能源效率、氫和燃料電池、能源儲存與電池、工業應用、移動性、化石燃料以及其他技術。交易數量（紫色線條，右軸）在早期階段投資中持續上升，反映出這一階段的風險投資活動增長趨勢。
- 成長階段投資（右圖）：
- 成長階段的投資在2020年達到高峰，但在2023年有所減少，這可能是由於市場不確定性以及投資者的「觀望」態度所致。交易數量的波動也顯示出成長階段投資面臨更大的挑戰，尤其是在宏觀經濟壓力下。在成長階段中，能源儲存與電池技術以及其他技術（例如CCUS、核能、關鍵礦物等）也成為了主要的投資領域。
我們可以觀察到早期階段的投資保持穩定增長，而成長階段的投資面臨挑戰，反映了市場對能源初創公司未來前景的不確定性。不同技術領域的投資動態顯示，投資者對清潔能源和新興技術的興趣仍然強勁，但對於成長階段的投資卻更加謹慎。
自2021年以來，能源領域在風險投資（VC）中表現優於其他領域，尤其是在初期階段的股權融資方面，得益於清潔能源的政策支持，該類型的投資在2023年仍然保持良好表現
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此圖顯示了2010年至2023年期間，全球風險投資（VC）在各個初期和成長階段的不同產業中的投資成長情況。圖中將各行業的投資量以指數化方式（2021年=100）呈現，並區分為早期和成長期兩個階段。左圖為Early stage，能源領域在初期階段投資方面表現突出，在2021年後增長顯著，甚至在2022年達到峰值後，儘管有所回落，仍保持較高的水準。其他行業包括農業與食品、生物技術、醫療以及數位技術等領域，雖然同樣經歷了在2021年後的上升趨勢，但整體增長速度相對較慢，並在2022年之後明顯下降。右圖為Growth stage，能源在成長階段，能源領域的投資增長也非常明顯，與初期階段類似，在2021年後達到頂峰，顯示出其在市場中的競爭力。其他行業如農業與食品、生物技術、醫療和數位技術等領域，也在2021年後增長，但在2022年之後出現回落，顯示成長的動能有所減弱。整體來看，能源領域在近年來的初期和成長階段中均顯示出較為強勁的投資增長，特別是在2021年後迅速上升，超越了其他行業。這反映了在全球轉向清潔能源和低碳技術的大背景下，能源領域正在吸引更多的風險投資資金。然而，2022年後的回落也表明市場存在一定的不確定性，且其他行業在這段期間內的表現相對疲弱。
早期風險投資對能源初創企業的投資在2023年首次出現自2014年以來的下降，主要原因是宏觀經濟狀況，但預計在2024年將重新回到正軌
從資金流動的角度來看，2023年對於能源領域的風險投資（VC）來說是令人失望的一年。儘管2022年達到了空前的交易量和融資水平，但在2023年，無論是早期還是成長階段的股權投資均有所下降。支持企業家進行技術測試和設計的早期融資——在打磨創意並將其適應市場機會方面發揮了關鍵作用——下降了4%。成長階段的融資需要更多資金，但風險較小的創新融資則下滑了21%。這種情況主要歸因於宏觀經濟條件，而非對清潔能源技術信心的喪失。由於利率上升，基金經理發現風險投資相較於其他投資類別的吸引力降低。對於硬體開發商來說，這也意味著由於其投入成本上升和潛在客戶的支出縮減，使得進入市場的道路更加困難。這些趨勢在2022年就已顯現，並預計隨著宏觀經濟環境的改善將會逆轉。
令人鼓舞的是，對於能源技術創新的風險投資仍有一些樂觀的理由。能源領域的風險投資相比其他領域的投資下降幅度較小，例如數位領域的投資相較於2021年下跌了超過70%。針對清潔能源和其他氣候領域的專業風險投資基金數量不斷增長。這些基金通常由投資者支持，並對資金使用設置標準，例如對減少溫室氣體排放的潛力提出要求，有時甚至允許投資回報在更長的時間內實現。這些對能源技術創新者的額外關注是2023年能源初創企業早期交易數量增加的原因之一。因此，整體投資趨勢似乎是由於每筆交易的投資金額減少以及可能推遲了非常大規模的交易，特別是成長階段的股權交易。這種策略可以表現為「觀望」並提供「過渡資金」，如果宏觀經濟條件改善，這可能會導致上升的調整。
2024年第一季度的數據顯示，投資環境已經有所改善，延遲的早期交易正在進行中。我們估計能源領域早期風險投資將在2024年重回增長，但成長階段的資本短缺問題仍將持續。儘管已有一些大型交易完成，幾家初創公司在2024年已經籌集了2.5億美元或更多的資金，包括Deep Green（廢熱）、Electra Charging（車輛充電）、Fervo Energy（地熱）、H2 Green Steel（氫能和鋼鐵項目）、Koloma（氫能）、NexAmp（太陽能項目）和Sunfire（電解技術）。這些交易在規模上類似於2023年初能源風險投資中的最大交易。
美國的初創公司吸引了最多與能源相關的風險投資，但在不同領域中存在差異，包括歐洲在能源效率方面的主導地位以及中國在電池領域的領先地位
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此圖顯示了2020年至2023年間，在能源初創企業中，不同地區和技術領域的早期和成長期股權投資分佈情況。根據圖中的分析，我們可以看到美國在大多數技術領域中佔據了顯著的投資比例，尤其是在可再生能源、其他電力和電網、以及化石燃料的領域，投資佔比非常高。中國大陸則是在氫能和燃料電池、電池儲能與能源儲存領域中佔據了主要地位，這些領域的投資比例在中國大陸達到相當高的水平，顯示出中國大陸在這些技術的強大競爭力和市場潛力。歐洲在能源效率領域具有顯著的投資優勢，這說明歐洲在推動提高能源使用效率的技術和創新方面投入了大量資本。圖中顯示的其他地區（如印度、澳大利亞、英國和加拿大等）在某些技術領域中也有一定比例的投資，但整體投資比例相對較小。
美國成長期能源風險投資（VC）交易數量相較於早期階段的交易仍然高於歐洲，但在2023年，歐洲的成長期與早期階段VC交易價值比例較高
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上圖顯示了歐洲和北美在2010年至2023年間，成長期與早期階段風險投資（VC）交易的數量和交易價值的比例變化。左圖為交易數量，顯示北美（以綠色線條表示）的成長期交易數量相對於早期階段交易數量的比例在整個時間段內呈現下降趨勢，顯示出成長期投資的相對重要性逐漸減少。相比之下，歐洲（以淺藍色線條表示）的比例波動較小且持續低於北美，表明歐洲在成長期交易數量方面的比重一直相對較低。右圖為交易價值，在交易價值方面，北美的比例顯著高於歐洲，並且在某些年份（如2016年和2018年）達到峰值，但隨後有所回落。歐洲的交易價值比例雖然相較北美較低，但在2023年顯示出上升趨勢，顯示出歐洲在成長期投資價值方面的相對提升。儘管北美的成長期交易數量比例仍高於歐洲，但歐洲在2023年成長期與早期階段交易價值比例上表現出較高的比率，表明歐洲在成長期投資方面的價值比重有所增加。
風險投資：軟體與硬體
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此圖展示了在2008年至2023年間，風險投資（VC）對能源初創企業的早期階段和成長階段的投資分佈，根據企業類型（硬體、數位和專案開發）的比例變化。左圖為Early stage，我們可以看到早期階段的投資主要集中於「硬體」，其比例幾乎佔據了整個投資的80%至90%之間，顯示出硬體技術在早期階段獲得了大量的風險資本支持；雖然「數位」的比例在過去幾年有所增長，雖然相比硬體仍然占較小比例，但其比例有穩步提升的趨勢。而「專案開發」的比例在早期階段相對較低，顯示出此類投資在這一階段並不是主要的資金流向。右圖為Growth stage，在成長階段的投資中，我們可以發現硬體技術仍然是主要的投資對象，但其比例相對於早期階段略有下降。「數位」技術的比例在成長階段有所提升，表明隨著企業成長，數位化技術的重要性增加。「專案開發」在成長階段的比例略高於早期階段，這可能是因為專案開發在企業達到一定規模後開始獲得更多的關注和資金支持。整體來看，硬體技術在能源初創企業的風險投資中占據了主導地位，尤其是在早期階段。然而隨著企業的成長，數位技術和專案開發開始獲得更多的資金支持，這表明投資者對於技術成熟度和市場需求的關注正在轉變。
在 2023 年，與能源相關的風險投資交易更有可能針對早期階段公司和開發專案的公司，而非硬體公司
在過去三年（截至2023年），位於美國的初創公司籌集的資金超過了其他地區。大多數這些交易中的投資者也都是來自美國。雖然中國大陸、歐洲和印度在總投資中所占的比例一直在增長，但這些增長並不均勻地分佈在不同的融資階段或技術領域之間。在能源儲存和電池領域，中國初創公司占有最高的比例，達到35%，而印度初創公司則在出行領域（包括電動城市交通工具和充電基礎設施）最為成功，佔有6%的份額。
歐洲初創公司在全球能效風險投資（VC）資金中顯著增加了其份額。以絕對值計算，2021-2023年間籌集的資金比2018-2020年增加了近三倍，達到2023年的15億美元。成長股權在這總金額中的佔比也有所增加，這表明歐洲的能效初創公司在擴展業務方面取得了更大的成功。然而，在各個能源領域，相比於早期階段的初創公司，成長階段的交易數量出現了下降——當產品或服務尚處於開發階段時，成長階段的交易數量明顯較少。這一趨勢在北美數據中尤為明顯：在2016-2018年間，成長階段交易與早期階段交易的平均比率為每筆早期階段交易對應1筆成長階段交易和11美元的成長股權。到了2021-2023年間，這一比率下降至0.7筆成長階段交易和每筆早期階段交易對應7美元的成長股權。以絕對值來看，2023年進入早期階段交易的資金是2018年的近三倍，而成長階段交易的價值下降了35%。在我們的數據集中，歐洲能源初創公司首次在成長股權融資中超過了北美對應的初創公司。
清潔能源技術創新的需求很大程度上與硬體解決方案的開發有關，而開發硬體的能源初創公司仍然吸引了大部分風險投資（VC）資金。然而，能源初創公司的成長階段資金在2022年下降之後，2023年進一步下降，現在約佔總資金的75%。根據2024年第一季度的數據，這一比例還在進一步下降：僅有69%的成長階段風險投資資金投入到硬體開發者。
硬體產品可能需要多年風險投資（VC）資金才能發展到滿足客戶需求，但這些初創公司可以為投資者帶來高估值和高回報。相比之下，能源軟體和項目開發公司能更快地進入市場，但回報較低。2022-2023年的下降可能反映了在當前宏觀經濟環境下，風險投資基金對於做出大規模、長期賭注的意願較低。因此，在早期和成長階段交易中，硬體開發者所占的比例往往隨著風險感知的變化而波動。這表明，政府在資本暫時更昂貴的時期可以優先為硬體開發者提供反週期支持。
在某一技術領域中，項目開發者所占風險投資（VC）交易的比例可以表明技術和政策的成熟度。2023年最大的一筆交易之一是有14位不同的投資者為H2 Green Steel——一家瑞典基於氫能鋼鐵生產的項目開發商——提供了16億美元的股權融資。同一公司在2024年1月又從三位不同的投資者那裡籌集了3億美元。H2 Green Steel能夠吸引到這些水平的成長股權，顯示其支持者對氫能生產和低排放鋼鐵的技術風險和市場前景越來越有信心。
相比之下，2023年可再生能源項目開發者吸引到的可再生能源風險投資份額是十多年來最低的（2020年除外，那是由於全球疫情影響的異常年份）。在2011年之後，許多風險投資者在無法成功擴展的太陽能公司上蒙受損失後，投資重點轉向了太陽能項目開發商或幫助建築業主安裝成熟技術的公司：2014年至2018年間，太陽能項目開發商吸引了超過60%的風險投資，並在2018年達到70%的峰值。這一增長伴隨著行業洗牌，由於價格更低的中國製晶體光伏面板的出現而發生。這部分是對成熟領域中風險和創新激勵演變的反應。然而，風險投資者和初創公司再次將重點轉回硬體：在2023年，新型太陽能硬體技術的所有者獲得了70%的太陽能風險投資。
這種重回硬體的趨勢表明，即使在像太陽能這樣被許多人認為是成熟且穩定的技術領域，政府政策也能對創新產生重大影響。這種趨勢可能部分是由於可再生能源項目開發商市場的整合，但另一個因素可能是許多政府對於設置太陽能製造設施的興趣再次上升。知道政府支持可以用於設立能夠與進口產品競爭的生產設施，激勵研究人員推進技術前沿以競爭國內市場。開發新型太陽能光伏技術（如薄膜、柔性設計和集成太陽能電池的產品）的初創公司在2023年籌集的風險投資金額超過了過去八年的總和。
企業對清潔能源初創公司的風險投資在2023年下降了將近五分之二，其中汽車公司減少投資活動的幅度超過其他行業
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這張圖表顯示了從2010年到2023年間，各個行業在企業風險投資（VC）對能源初創公司的投資情況，按行業劃分。圖中的不同顏色代表了不同的行業，包括：
- Power sector（電力部門）：綠色區域，代表電力和可再生能源設備及服務供應商。
- Oil and gas（石油與天然氣）：深綠色區域，代表與石油和天然氣相關的投資。
- ICT and electronics（資訊通信技術與電子）：淺藍色區域，代表信息和通信技術及電子設備投資。
- Transport（運輸）：淺藍色區域，代表與交通運輸相關的投資。
- Industry（工業）：紫色區域，涵蓋了化學、鋼鐵、水泥等行業。
- Energy storage and batteries（能源儲存與電池）：淺紫色區域，代表對能源儲存技術和電池的投資。
- Other（其他）：米黃色區域，包含了食品、健康、研究、礦業等其他類型的投資。
我們可以從本圖觀察到從2010年到2023年，企業風險投資總額在2019年達到高峰，此後有所波動。在2023年，整體企業風險投資額明顯下降，其中運輸、工業和其他行業的投資減少最為明顯。汽車行業的投資活動減少比其他行業更為顯著，反映出該領域對於清潔能源初創公司投資的減少趨勢。
大型企業削減對能源初創公司的股權投資比其他類型的風險投資者更為顯著，除了工業公司外
2023年，大型公司花費了55億美元購買具有潛在戰略價值的小型能源相關初創公司的股權。近年來，企業風險投資（CVC）的注資顯著增加，成為大型企業快速且低成本地獲取知識、新技術和商業模式的一種方式。在不確定性、競爭和預算壓力的情況下，初創公司的靈活性和對投資者的「選擇性」特別有價值。雖然CVC的規模仍低於企業研發預算（企業研發通常針對與現有業務線契合的產品開發），但當大規模生產、模組化及快速擴展技術的顛覆性變革可預見時，CVC具有顯著的戰略價值。
對於初創公司來說，CVC補充了其他資金來源，並能透過提供企業經驗和資源，尤其是在製造領域，幫助加速規模擴展，並讓初創公司接觸到全球市場的消費者。
除了2020年由於全球疫情引發市場收縮外，2023年是自2017年以來，能源相關CVC首次出現下滑。這一現象延續了2023年整體能源相關VC活動的下降趨勢，但CVC的下降幅度比整體VC趨勢更為明顯。因此，CVC在總能源相關VC中的比例從2022年的22%下降至2023年的17%。其中，早期階段VC的CVC比例從17%下降至11%。這引發了一些重要問題，即在宏觀經濟不確定性期間，這一戰略性資本來源的可用性問題。
支撐最近能源相關CVC增長的兩大行業——石油和天然氣以及汽車業——都減少了投資活動。對於某些公司來說，這伴隨著將CVC重新聚焦於更接近核心業務的技術，並將初創公司的活動與企業戰略整合的信息。沙烏地阿美在2024年1月表示，將增加其CVC基金的資本，並優先考慮清潔能源技術。富豪汽車宣布將跟隨其他汽車公司如寶馬，深化其初創公司孵化和合作努力，以補充其CVC。在2023年，保時捷將其風險投資基金總部遷移並進行重組以提高效率。
工業部門公司的投資增加在一定程度上抵消了CVC的下降。其中一些交易規模龐大：中國大陸的鋁業公司山東魏橋創業集團向電動車製造商Rox Motor投資了10億美元；中國大陸的化工公司宜賓天原集團參與了對電池正極材料初創公司Libode New Material的3.75億美元的融資；以及安賽樂米塔爾參與了美國鐵電解公司Boston Metal的1.2億美元融資。
影響（Implications）
清潔能源政策正在推動創新支出，但由於高資本成本減緩了一些技術的進展，要維持這一勢頭可能需要採取針對性的措施
從本章所呈現的2023年趨勢中可以得出幾個結論。首先，各國政府正在根據其減排並維持經濟增長的承諾，繼續增加對研發和示範項目的支出。其次，推動私營部門採用低排放技術的政策正在促進汽車和重工業部門的更多企業研發投入。第三，資本成本對於早期階段和規模較小的公司最為重要，自2022年以來，這些公司的可用資金池已經縮小。
對於應對氣候變化的前景來說，許多政府在擴大清潔能源研發預算方面取得成功，儘管面臨政府資金的短期競爭優先事項，這是一個令人鼓舞的跡象。對應用研究和示範項目的補助對於以較低成本將下一代能源技術推向市場至關重要。然而，考慮到面臨的挑戰的迫切性，政府也應對清潔能源初創企業的股權資金動力減弱感到擔憂。儘管近年來的經驗表明，政府在應對氣候變化方面的更高雄心和期望迅速轉化為更多創新能源公司的成立及相應的風險投資流入，但也顯示出在利率環境變化下，這種資金的不穩定性。
與其他領域相比，開發新硬體技術的清潔能源初創企業需要更多的資本，通常更依賴於大型股權交易來支付測試和製造設施的成本。當這種類型的資金獲取變得困難時，高潛力的技術可能面臨被放棄或延遲的風險。然而，政府可以使用非稀釋性項目貸款、股權或保證等工具，加速該行業向更便宜的規模化資本形式過渡。
風險投資數據還顯示了投資者在技術重點領域上的一些變化，這在資本受限的環境中顯而易見。例如，對電動車初創企業的資金支持顯著減少。儘管電動車銷售持續增長，這些企業資本密集，當全球最大的汽車公司集中資源於此領域時，它們就成為了風險較高的投資選擇。相比之下，風險投資仍在流向一些較新領域，這些領域尚無占據主導地位的工業參與者，包括關鍵礦產、電池組件、二氧化碳直接捕獲、氨生產及可再生熱能。這些領域得益於新風險投資者的加入，他們擁有專門的使命，支持氣候減緩技術，包括工業熱等具有挑戰性的領域中的硬體技術。
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